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（原标题：东吴期货接洽所政策早参｜好意思油库存加多，国际油价急跌！原油系商品后市怎样走？）

撮要

股指：高股息占优；玄色系板块：基本面延续好转，盘面偏强运行；动力化工：隔夜油价大幅回落；有色金属：插足整理阶段；农居品:油脂有望延续跌势

2024

04/18

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股指：高股息占优

股指。周三阛阓反弹，尤其是中小盘反弹幅度较大，但更多是超跌反弹性质。后续指数方面进取驱动不足，或延续颠簸走势，新“国九条”对阛阓立场影响久了，高股息板块成立价值握续突显。探讨到分成和功绩细目性，IF和IH不竭占优。

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玄色系板块：基本面延续好转，盘面偏强运行

螺卷。发改委示意推动扫数增发国债技俩于本年6月底前开工建设，1季度债券刊行偏慢扼制了钢材需求，二季度有加速的预期在。同期钢谷网的数据看，螺纹需求还在好转，去库加速。当下基本面和预期都复旧价钱反弹，预测偏强面孔延续。

铁矿。铁矿价钱延续反弹，钢材不竭快速去库给了铁矿需求回升的驱动，加上近期供给有所回落，预测铁矿价钱保握偏强的面孔。

双焦。焦化厂后续仍有不竭提涨预期，焦煤国外入口煤价钱高涨，双焦现货价钱有不同程度涨幅。基本面上，铁水产量上升，双焦需求有所好转。举座看，盘面存在进取驱动，预测走势偏强。

玻璃。昨夜纯碱价钱大幅上行，玻璃本钱线随之上线，本钱驱动下，玻璃跟涨。但基本面来看，沙河日度产销数据及寰宇产销数据均低于100%，聚积补库带来的扰动告一段落，玻璃回到供需宽松的面孔，基本面并无上行驱动，不提议追涨。

纯碱。昨晚纯碱增仓上行，摧毁前高。主如果覆按归天量迟迟未归，供应收缩。而卑鄙玻璃需求较为刚性。在近日卑鄙玻璃厂聚积采购下，供需稍微偏紧，价钱上行。

03

动力化工：隔夜油价大幅回落

原油。隔夜油价录得一定跌幅，因近期出现一系列利空小范畴共振。基本面昨日EIA周度原油库存再度超出预期，该情况还是握续数周；宏不雅面好意思国通胀果断使得6月降息预期被一再打压，这意味着消费阛阓将濒临更握久的高利率环境；地缘方面以色列迟迟未对伊朗复兴，使得地缘溢价握续下行。咱们以为短期调遣难改二季度偏强颠簸走势，温柔中东地缘进展。

沥青。4月第3周沥青产业数据流露真金不怕火厂开工低位略有下降，出货量不冷不热，且销量多流入社会库，反映践诺终局需求疲软，贸易商握续囤货。隔夜油价下落，预测沥青奴隶走低。

LPG。现时国内覆按季真金不怕火厂减产和石脑油价钱偏高私用加多使得国内供给收缩，真金不怕火厂库存握续下滑。因此国外阛阓在原油冲高回过时转而颠簸偏弱，真金不怕火厂气价不竭坚挺。地缘风险影响有所消退，但国内化工需求保管坚挺，且覆按季缩供下国产气偏强运行，盘面底部复旧仍然清醒，保管区间颠簸。

PX。昨日国际油价暴跌超3%，布伦特原油跌至87好意思金，主要受好意思国贸易原油库存加多和需求担忧负担，本钱复旧不足，对二甲苯应声回落，预测当天PX或保管偏弱走势，不外由于PX安装处于覆按气象，或跌幅不足本钱端，预测短期PXN被迫延伸。政策提议：原料大跌后，前期短多头寸提议平仓，中历久09合约轻仓作念多。

PTA。受本钱复旧收缩影响，PTA夜盘有所回调，预测当天或奴隶本钱端举座走势偏弱，本钱端偏软运行后，或过渡部分利润至卑鄙居品，短期供需情况稍有缓解，上游PX覆按或带来短期原料偏紧，卑鄙聚酯握续保管高位运行，温柔当天库存数据发布。政策提议：单边方面，中历久奴隶本钱端逢低作念多。

MEG。乙二醇国外安装存在重启推迟情况，但对举座供需影响较小，现在国内供应在后期存在大规模重启的预期，供需情况或在5月份之后转为宽松，重点温柔当天口岸数据公布，09合约估值有一定诱骗力，温柔4500傍边复旧位。政策提议：09合约短期严慎作念多。

PVC。昨日日盘午后尾盘稍有抬升，玄色建材板块发力，PVC受情谊带动彰着，宏不雅音信频发，阛阓音信称国度发改委翌日将组织召开寰宇2023年增发国债技俩推论鼓动电视电话会议，推动扫数增发国债技俩于本年 6月底前开工建设。现在09合约的颓势仍未见彰着调动，延续前期主力合约趋势，但由于合约月间属于Contango，因此09合约主力变更后，现货阛阓的价钱运行较为窘态。政策提议：短期或有小幅反弹，但举座幅度较小，保管低位区间颠簸为主，远月逢低作念多。

甲醇。音信面上，上海华谊100万吨/年甲醇安装于昨日泊车覆按。近期卑鄙MTO工场对伊朗船货结算基准有从SO改为AO的意向，若协商进程不顺重叠地缘冲突问题，短期内或对入口装船速率有潜在影响，受此利多刺激重叠节沐日补库效应甲醇主力合约反弹力度较大。然伊朗甲醇供需偏宽松的气象下其入口公式价钱重点例必下降，短期商谈僵握不校正口回升趋势。何况现时春检范畴不足往期，旺季需求徐徐见顶，煤炭插足淡季，中历久提议逢高作念空09合约，反弹高度可温柔五一节前卑鄙的补库力度和协商顺畅度。

聚烯烃。近期PP和PE自己的矛盾与变化并不大，价钱重点更多的是奴隶原油。供应端保管高覆按，两者开工率都处于历史偏低水平。PP覆按岑岭在上周还是出现，后续的覆按量将下滑仅仅短期幅度有限。而PE现时处于聚积覆按阶段，开工率将出现显耀下滑。在供应握续缩减的情况下下，基差的皆备水平较之前走强，因此短期交割逻辑开拓基差的权重也会有所削弱。卑鄙需求层面永恒偏弱，放荡了价钱的涨幅。大方进取聚烯烃预测价钱重点颠簸上移，其中PE中历久多单成立，后续多单可移仓至09合约；PP更多的是高抛低吸操作。

棉花。表里共振，郑棉大幅回落。需求端制品库存握续去库，利空影响徐徐收缩。北半球行将插足传统的棉花栽植季节，阛阓的来往逻辑将从需求端转向新年度棉花栽植，新疆栽植面积有进一步下降的预期，好意思国预估栽植面积处于连年低位水平。若出现天气扰动，供应端矛盾将再次突显，温柔回调企稳后布局多单的契机。

04

有色金属：插足整理阶段

铜。宏不雅面，欧元区通胀数据一样出现反弹，再通胀预期不竭升温，宏不雅来往逻辑渐渐讲究。基本面方面，国内插足聚积覆按阶段，供应端收缩彰着，卑鄙由于此前高铜价的影响，原料库存破费较快，存在被迫补库的需求，同期出口窗口掀开，基本面复旧预测较强，放荡铜价下方空间，铜价以回调作念多想路对待。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖入口矿进行复产，但入口矿流入具有不细目性，跟着卑鄙电解铝的握续复产，需求握续加多，氧化铝举座保握在紧均衡的气象。电解铝方面，宏不雅层面再通胀来往逻辑出现讲究的迹象，国内铝锭库存依然偏低，卑鄙需求知道出韧性，铝锭徐徐插足到去库阶段，宏微不雅共振下预测铝价易涨难跌。

镍。前期RKAB审批问题科罚后，镍价回落至印尼镍矿本钱隔邻，受宏不雅扰动彰着，奴隶有色板块握续反弹至前期压力位后彰着回落。昨日受周末制裁音信影响，盘面已而冲高后再次回落，一方面俄镍无法注册仓单对国内影响有限，另一方面俄镍入口存在增量预期。足够面孔下，镍价反弹空间不大。短期，镍价预测保管宽幅颠簸。

碳酸锂。现在锂盐企业尚未受到环保影响，供应握续规复，江西外供应稳步上升。现货价钱小幅回升。需求方面，四月排产及采购增幅有限，需求预期还是提前来往。前期有色金属板块复旧收缩，预测盘面宽幅颠簸偏空。

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农居品:油脂有望延续跌势

油脂。昨日油脂延续跌势，在周一mpob月度敷陈公布后阛阓处于利多出尽阶段，因为巴西大豆还是大批上市，棕榈油插足季节性增产周期，供需最病笃的阶段已流程去，因此油脂启动插驾驭落通谈。另外此前知道最强的棕榈油后市可能会最弱。

豆粕/菜粕。昨日粕类大幅下落，尤其菜粕跌幅较大，主要归因于资金短期内的大幅出入，基本面并无彰着利空变化，尤其菜粕的基本面咱们以为照旧偏利多（详见昨日异动点评）。不外流程当天的大幅回调后，菜粕的高涨势头还是被碎裂，但也困难进一步看空的事理，提议暂时先离场不雅望。

生猪。09盘面低开走强收17840点。当天南北地区价钱均收窄调遣，寰宇均价回落至15.1元/公斤傍边。散户集团厂补栏积极性加多，二育情谊偏严慎，上月部分地区压栏情谊有所开释，供应压力渐渐给到阛阓，体重不竭加多至125公斤/头弥补了出栏量的部分下滑。需求方面仍旧看不到太好的改善，白条走货一般，宰杀量保管在同比拟低的位置，但从清朗旅游增长数据来看，仍旧不错期待五一黄金周需求拉动。把柄统计局数据一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓创等数据流露环比加多。现在多空不合，近期肥猪压力和能繁推导影响互相重叠，短期不雅望，远月逢低买入。

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